افزایش نقدینگی آمریکا به ۲۲ هزار میلیارد دلار با رشد 4.5 درصدی / پول بعدی کجا خواهد رفت؟

اقتصاد گردان - به قلم احسان سلطانی به نقل از INVESTING.COM

عرضه پول ایالات متحده دوباره در حال افزایش است. در ژوئن ۲۰۲۵، فدرال رزرو گزارش داد که M2 نقدینگی - که شامل پول نقد، سپرده‌های جاری، پس‌اندازها و سایر دارایی‌های نقدشونده می‌شود - به رکورد ۲۲.۰۲ تریلیون دلار رسید که نشان‌دهنده افزایش ۴.۵ درصدی نسبت به سال گذشته است. اگرچه هنوز کمتر از میانگین نرخ رشد بلندمدت ۶.۳ درصدی ۲۰۰۰-۲۰۲۵ است، اما این سریع‌ترین سرعت انبساط از ژوئیه ۲۰۲۲ است و نشان‌دهنده تغییر قابل توجه در محیط پولی است. 
عرضه پول M2 نقدینگی در ژوئن 2025 به رکورد 22 تریلیون دلار رسید. پس از یک دوره انقباض پولی و سیاست سختگیرانه، رشد مجدد M2 نقدینگی نشان دهنده تغییر آشکار از انقباض به سمت انبساط است. این نقطه عطف در حال حاضر موج‌هایی را در بازارهای مالی - به ویژه بازار سهام ایالات متحده - ایجاد می‌کند، جایی که افزایش نقدینگی هم فرصت‌های جدید و هم خطرات نوظهور را ارائه می‌دهد.

چشم‌انداز نقدینگی: چه چیزی M2 نقدینگی را هدایت می‌کند؟

افزایش M2 نقدینگی ناشی از افزایش اجزای کلیدی است. سپرده‌های دیداری - وجوه موجود در حساب‌های جاری که می‌توانند در هر زمان برداشت شوند - نسبت به سال قبل 8.9 درصد افزایش یافت و به 5.65 تریلیون دلار رسید. سهم آنها از M2 نقدینگی از تنها 10.5 درصد در دسامبر 2019 به 25.7 درصد در ژوئن 2025 افزایش یافت که نشان دهنده تغییر ساختاری قابل توجه در ترجیحات نقدینگی خانوارها و مشاغل است. ایالات متحده رشد عرضه پول M2 نقدینگی در ژوئن 2025 به بالاترین سطح خود در 3 سال گذشته با 4.5 درصد رسید. در همین حال، صندوق‌های بازار پول MMFs - ابزارهایی که سرمایه‌گذاری‌های امن، نقدشونده و کوتاه‌مدت ارائه می‌دهند - نیز شاهد رشد تاریخی هستند. دارایی‌های MMFهای خرد به رکورد 2.16 تریلیون دلار رسید که نسبت به سال قبل 16.5 درصد افزایش یافته است. دارایی‌های MMFهای گسترده‌تر تنها در دو سال و نیم، 47 درصد افزایش یافت و از 5.2 تریلیون دلار در دسامبر 2022 به 7.7 تریلیون دلار در ژوئن 2025 رسید. 
سپرده‌های دیداری ایالات متحده در ژوئن 2025 با 8.9 درصد افزایش به 5.6 تریلیون دلار رسید. این رونق نقدینگی به طور مساوی توزیع نشده است. تنها پنج شرکت مدیریت دارایی - فیدلیتی، شواب، جی. پی. مورگان، ونگارد و بلک راک - 71 درصد از رشد بازارهای پول نقد را از سال 2022 به خود اختصاص داده‌اند. سهم ترکیبی آنها از دارایی‌های بازارهای پول نقد از میانگین 44 درصد در طول سال‌های 2011 تا 2015 به 57 درصد در اواسط سال 2025 افزایش یافته است که نشان‌دهنده افزایش تمرکز بازار و تغییر در واسطه‌گری مالی است.
دارایی‌های صندوق بازار پول خرد در ژوئن 2025 به رکورد 2.16 تریلیون دلار رسید. گسترش M2 نقدینگی و اجزای آن تأثیرات چندوجهی بر بازار سهام ایالات متحده دارد و بر رفتار سرمایه‌گذاران، ارزش‌گذاری دارایی‌ها و عملکرد بخش تأثیر می‌گذارد. در زیر، کانال‌های اصلی تأثیرگذاری این افزایش نقدینگی بر سهام را بررسی می‌کنیم.

پیامدهای بازار سهام ایالات متحده

افزایش نقدینگی و احساسات بازار
افزایش عرضه پول M2 عموماً نشان‌دهنده نقدینگی بیشتر در سیستم مالی است که می‌تواند اعتماد سرمایه‌گذاران را افزایش داده و منجر به سود بازار سهام شود. با توجه به سپرده‌های دیداری و مانده‌های MMF در بالاترین سطح، سیستم مالی مملو از پول نقد و معادل‌های آن است. این صندوق‌ها نشان‌دهنده «پودر خشک» بالقوه‌ای هستند که می‌توانند با کاهش نرخ بهره یا بهبود احساسات، در سهام به کار گرفته شوند.
با این حال، افزایش عظیم صندوق‌های بازار پول - که از سال ۲۰۱۷ سه برابر شده است - همچنین نشان‌دهنده یک موضع دفاعی است. بازده بالای MMF اغلب بیش از ۴٪ و افزایش عدم قطعیت، سرمایه‌گذاران را به سمت دارایی‌های کم‌ریسک سوق داده است. این امر در بهترین حالت نشان‌دهنده خوش‌بینی محتاطانه است: نقدینگی وجود دارد، اما سرمایه‌گذاران هنوز منتظر سیگنال‌های اقتصاد کلان واضح‌تر قبل از ورود مجدد به بازارهای پرخطر هستند.

فشارهای تورمی و خطرات ارزش‌گذاری

در حالی که رشد ۴.۵ درصدی M2 متوسط به نظر می‌رسد، هرگونه افزایش پایدار در عرضه پول بدون رشد تولید مربوطه، نگرانی‌هایی را در مورد تورم ایجاد می‌کند. اگر انتظارات تورمی افزایش یابد، فدرال رزرو ممکن است احساس کند که مجبور است نرخ بهره را برای مدت طولانی‌تری بالاتر نگه دارد و این امر فشار نزولی بر ارزش سهام وارد می‌کند - به ویژه برای سهام با رشد بلندمدت در بخش‌هایی مانند فناوری.
بازار سهام معمولاً در دوره‌های تورم متوسط عملکرد خوبی دارد، اما فشار تورمی طولانی مدت یا تجدید شده می‌تواند حاشیه سود شرکت‌ها را به ویژه در بخش‌هایی مانند املاک و مستغلات، خدمات رفاهی و کالاهای اساسی مصرفی کاهش دهد. نرخ بهره بالاتر همچنین نرخ‌های تنزیل را افزایش می‌دهد و ارزش فعلی درآمدهای آینده را کاهش می‌دهد - که چالشی کلیدی برای بخش‌های با ارزش بازار است.

جریان‌های خرده فروشی و وسعت بازار
سرمایه‌گذاران خرده فروشی که در طول همه‌گیری برجسته شدند، اکنون سهم قابل توجهی از دارایی‌های نقدشونده را در اختیار دارند. صندوق‌های سرمایه‌گذاری خرد خرده فروشی به تنهایی 2.16 تریلیون دلار را تشکیل می‌دهند و این مجموعه سرمایه می‌تواند در صورت همسو شدن شرایط دوباره وارد بازار سهام شود.
اگر تورم تثبیت شود و فدرال رزرو لحن ملایم‌تری اتخاذ کند، این وجوه ممکن است دوباره به سمت سهام جریان پیدا کنند - که مشارکت در بازار را گسترش می‌دهد و به طور بالقوه چرخش بخش را تحریک می‌کند. بخش‌هایی که در دوره ریسک‌گریزی عقب مانده‌اند، مانند بخش‌های مالی، صنعتی و اختیار مصرف‌کننده، ممکن است از این تغییر سود ببرند و فراتر از نام‌های فناوری‌محور که بر افزایش‌های اخیر تسلط داشته‌اند، روند صعودی داشته باشند.

چرخش بخش و تمرکز بازار
افزایش MMFها و سپرده‌های دیداری به احتمال متعادل‌سازی مجدد بخش در آینده اشاره دارد. در سال‌های اخیر، سهام فناوری با ارزش بالا - به ویژه "هفت باشکوه" - سهم نامتناسبی از جریان‌های ورودی بازار را جذب کرده‌اند. اما با رشد نقدینگی و جابجایی پول نقد، بخش‌های چرخه‌ای و سهام ارزشی ممکن است به این تعادل برسند.
به موازات آن، تمرکز دارایی‌های MMF در میان چند مدیر بزرگ، منعکس‌کننده تمرکز بازار سهام است. تصمیماتی که این شرکت‌ها - در صورت تغییر از پول نقد به سهام - می‌گیرند، می‌تواند حرکت قابل توجهی را هم در عملکرد شاخص و هم در بخش‌های خاص ایجاد کند.

نوسان و ریسک سیستمی
با ۷.۷ تریلیون دلار MMF و ۵.۶۵ تریلیون دلار سپرده دیداری، پتانسیل چرخش سریع سرمایه، عنصری از نوسان را به بازارها اضافه می‌کند. هرگونه تغییر در احساسات سرمایه‌گذاران - که ناشی از داده‌های تورم، سیگنال‌های فدرال رزرو یا رویدادهای ژئوپلیتیکی باشد - می‌تواند جریان‌های بزرگ و سریع ورود یا خروج دارایی‌های ریسک را تسریع کند.علاوه بر این، تمرکز MMFها در بین چند موسسه، ریسک سیستماتیک را افزایش می‌دهد. اگر هر یک از این بازیگران اصلی با اختلالات عملیاتی یا شوک‌های اعتماد مواجه شوند، اثر موجی آن بر بازارهای سهام می‌تواند قابل توجه باشد. سرمایه‌گذاران ممکن است از تنوع‌بخشی در میان مدیران دارایی و استراتژی‌ها برای کاهش این ریسک بهره‌مند شوند.

نگاه به آینده: متعادل کردن ریسک‌ها و فرصت‌ها
افزایش M2، همراه با بازار پول و دارایی‌های سپرده با رکورد بالا، منبع قدرتمندی از انرژی بالقوه برای بازارهای مالی ایالات متحده را نشان می‌دهد. نقدینگی بار دیگر فراوان است و تاریخ نشان می‌دهد که این محیط به طور کلی از افزایش قیمت دارایی‌ها - در صورت اجازه شرایط اقتصاد کلان - حمایت می‌کند. مدیران ارشد دارایی ایالات متحده، افزایش صندوق بازار پول را به 7.7 تریلیون دلار هدایت می‌کنند. با این حال، پس‌زمینه همچنان پیچیده است. خطرات تورمی هنوز به طور کامل کاهش نیافته‌اند. مسیر فدرال رزرو نامشخص است. و در حالی که نقدینگی کافی است، احساسات سرمایه‌گذاران همچنان محتاطانه باقی مانده است. چالش فعالان بازار ایجاد تعادل است: موقعیت برای فرصت‌ها در عین مدیریت ریسک ارزش‌گذاری و آمادگی برای نوسانات.
برای سرمایه‌گذاران، مرحله بعدی ممکن است کمتر به وجود نقدینگی - و بیشتر به زمان و نحوه حرکت آن بستگی داشته باشد. اگر 7.7 تریلیون دلار فعلی صندوق‌های بازار پول شروع به چرخش به سمت سهام کند، نیمه دوم سال 2025 می‌تواند آغاز یک روند صعودی جدید در بازار باشد. اما اگر تورم دوباره افزایش یابد یا سیاست پولی دوباره تشدید شود، آن نقدینگی ممکن است در حاشیه باقی بماند - و بازارها را آسیب‌پذیر کند.

نتیجه‌گیری: نقطه عطفی برای بازارها
افزایش عرضه پول M2 ایالات متحده، افزایش سپرده‌های دیداری و افزایش تاریخی دارایی‌های صندوق‌های بازار پول، نشان‌دهنده تغییر قابل توجهی در چشم‌انداز مالی است. این شاخص‌ها در کنار هم نشان می‌دهند که دوران انقباض پولی به پایان رسیده و مرحله جدیدی از پویایی‌های مبتنی بر نقدینگی در حال وقوع است.
برای بازار سهام ایالات متحده، این به معنای افزایش فرصت - اما همچنین افزایش مسئولیت است. سرمایه‌گذاران و مؤسسات اکنون باید این سیگنال‌ها را با دقت تفسیر کنند و بدانند که نقدینگی شرط لازم برای رشد بازار است - اما تضمینی نیست. ماه‌های آینده ممکن است نه تنها توسط درآمدها و داده‌های اقتصادی، بلکه توسط یک سوال مهم شکل گیرد: پول بعدی کجا خواهد رفت؟
منبع:
https://www.investing.com/analysis/m2-rebounds-to-22-trillion-is-this-the-end-of-the-feds-tightening-era-200664286